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作為資本商場的寵兒，其幾乎覆蓋了光伏、風(fēng)電、儲能、新動力轎車等大部分搶手賽道。在職業(yè)的利好之下，公司股價從2018年最低價5.17元上漲至今已超20倍，最高超越30倍，成為A股商場上當(dāng)之無愧的“造富神話”。然而，進入2022年以來，陽光電源成長性正在遭到質(zhì)疑，而最新的信息是有文章報道稱我國逆變器職業(yè)出口數(shù)據(jù)有造假，盡管沒有明指有陽光電源參與，但“城門失火殃及池魚”。另一個利空則是美國ITC投票決定對特定太陽能優(yōu)化器、逆變器及其組件發(fā)動337查詢。

事實上，陽光動力市值從4月下旬一度暴降，盡管后面又有所抬升，但在8月的末尾，公司股價再次走低，8月31日收盤，公司跌幅達12.48%。

在風(fēng)口上“起飛”

揭露資料顯現(xiàn)，陽光電源是一家專注于太陽能、風(fēng)能、儲能、氫能、電動轎車等新動力電源設(shè)備的研制、出產(chǎn)、出售和服務(wù)的國家重點高新技術(shù)企業(yè)，公司致力于提供全球一流的清潔動力全生命周期解決方案。

當(dāng)時，陽光電源的首要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲能體系、水面光伏體系、新動力轎車驅(qū)動體系、充電設(shè)備、可再生動力制氫體系、才智動力運維服務(wù)等。公司其間的任何一個產(chǎn)品，放到商場上都可謂是搶手的“王炸”產(chǎn)品。

以光伏逆變器為例，其效果就是將太陽能板發(fā)生的直流電轉(zhuǎn)換為工頻交流電，即咱們常說的市電，轉(zhuǎn)換之后的電流才干被人們正常使用。也就是說，光伏逆變器在光伏發(fā)電的進程中發(fā)揮著極其重要的效果，業(yè)內(nèi)人士曾直言，“沒有逆變器的光伏電站就等于(只是)立了幾塊空板子。”依據(jù)陽光電源的中報顯現(xiàn)，本年上半年，光伏逆變器為公司發(fā)明了59.33億的營收，占總營收的48.31%。

而從各個職業(yè)開展來看，帶給陽光電源的，也是無限的利好。

比方，有數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，未來10年全球儲能的復(fù)合年添加將超越60%以上，而中國的增速甚至有時機達到70%;又比方，本年7月29日，國家動力局發(fā)布了2022年上半年光伏發(fā)電建設(shè)運轉(zhuǎn)狀況，其間，上半年光伏新增裝機30.88GW，集中式光伏電站11.22GW，分布式光伏19.65GW。戶用分布式光伏新增裝機8.91GW，同比添加51.5%。

這些數(shù)字都足以證明，無論從儲能、光伏發(fā)電還是炙手可熱的新動力轎車賽道看，陽光電源都處于大風(fēng)口之上。但另一面，由于風(fēng)口而起飛的陽光電源也常會由于“風(fēng)吹草動”而頻頻墮入“震動”。

陽光電源頭上的“烏云”依據(jù)鈦媒體APP計算，從8月24日至31日，陽光動力累計跌幅已達到23.01%，市值蒸發(fā)超越500億(前復(fù)權(quán))，而關(guān)于跌停的原因，鈦媒體APP總結(jié)了以下幾點。

原因之一：墮入造假風(fēng)波

這兩天，一篇名為《逆變器全職業(yè)數(shù)據(jù)造假?古瑞瓦特、固德威、首航新能海外出售之謎》在社交媒體上瘋傳。

文章中，作者選取了三家光伏逆變器企業(yè)，兩家正在IPO的古瑞瓦特、首航新能和已在A股科創(chuàng)板上市的固德威。作者在對比中國光伏企業(yè)的海關(guān)數(shù)據(jù)后，他發(fā)現(xiàn)，以上三家公司披露的海外出售數(shù)據(jù)和海關(guān)出口數(shù)據(jù)相去甚遠。

盡管這篇本章并沒有將矛頭直指陽光電源，但在文中，作者說到，在兩年前，威望媒體《中國動力報》也曾對逆變器職業(yè)兩大龍頭華為和陽光電源提出過質(zhì)疑。

文章指出：“兩家企業(yè)自行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，它們均在2019年完成了全球累計出貨量突破1億千瓦(100GW)……然而，第三方咨詢機構(gòu)的計算卻是另一番景象。在伍德麥肯茲發(fā)布的陳述中，到2019年底，華為逆變器的累計出貨量不足1.1億千瓦，與企業(yè)自報數(shù)據(jù)相差約800萬千瓦。而在IHSMarkit的計算中，這一數(shù)字則僅為8640萬千瓦，差值高達3000萬千瓦以上。而關(guān)于陽光電源，伍德麥肯茲指出，2012-2019年間，企業(yè)累計出貨量約為7970萬千瓦，IHSMarkit的計算成果也與企業(yè)自報的“破億千瓦”存在較大出入。”

就此，陽光電源的工作人員其時對中國動力報的答復(fù)是“公司內(nèi)部覺得問題過于敏感，不適合發(fā)聲。”因而，該文章以為，逆變器出產(chǎn)企業(yè)虛報出貨量的狀況或許普遍存在。

在文章宣布后，固德威股價暴降，8月31日以跌停價收盤。

關(guān)于造假風(fēng)波，陽光電源率先做出回應(yīng)。據(jù)每日經(jīng)濟新聞的報道，陽光電源的內(nèi)部人士表示“海關(guān)數(shù)據(jù)和公司出貨口徑或許存在不一致，不能單純把海關(guān)數(shù)據(jù)和公司出貨數(shù)據(jù)對等。”關(guān)于逆變器數(shù)據(jù)是否造假，該人士稱，就公司而言，不或許數(shù)據(jù)造假，不存在這種狀況。對其他公司不做評價。

原因之二：職業(yè)突現(xiàn)利空

屋漏偏逢連夜雨。據(jù)悉，美國大型光伏陣列功率優(yōu)化器供貨商Ampt于7月28日向美國國際交易委員會(ITC)提出337查詢請求，指控SolarEdge對美出口、在美進口和在美出售的太陽能優(yōu)化器、逆變器侵犯了其專利權(quán)，請求美國ITC發(fā)布有限排除令、制止令。

因而，8月29日，美國ITC投票決定對特定太陽能優(yōu)化器、逆變器及其組件(CertainSolarPowerOptimizers,Inverters,andComponentsThereof)發(fā)動337查詢(查詢編碼：337-TA-1327)

音訊還稱，美國國際交易委員會將于立案后45天內(nèi)確定查詢結(jié)束期。除美國交易代表根據(jù)方針原因否決的狀況外，美國國際交易委員會在337案子中發(fā)布的救濟令自發(fā)布之日收效并于發(fā)布之日后的第60日起具有結(jié)局效能。

受此音訊影響，整個A股商場的光伏職業(yè)都有所震動。

此外，8月31日，有音訊稱，巴菲特的伯克希爾哈撒韋正式減持比亞迪，盡管減持的比例不高，但大部分投資者以為，這將給新動力轎車賽道帶來一定程度上的利空。

陽光電源的成績?nèi)绾?

實際上，盡管近幾年陽光電源在A股商場上大放異彩，但對比公司的凈利潤，似乎難以匹配這樣的光輝。

數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2019年至2021年，陽關(guān)電源的凈利潤分別是8.9億、19.5億、15.8億，可見，公司的凈利潤表現(xiàn)并不算穩(wěn)定。因而，有部分聲音以為，公司近兩千億的市值對應(yīng)十幾億的凈利潤，公司的高估值或許現(xiàn)已嚴(yán)重透支。

而依據(jù)公司最新發(fā)布的半年報也可以看出，公司的盈利才能依然非常瘦弱。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，本年上半年，陽光電源完成經(jīng)營收入122.81億元，同比添加49.58%;經(jīng)營成本91.45億元，同比添加54.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9億元，同比添加18.95%?？梢?，其凈利潤增速遠低于營收增速。

別的，值得注意的是，2022年上半年，陽光電源的毛利率為25.54%，同比下降2.51%。

這種布景下，激烈的商場競爭使得公司費用率繼續(xù)上升。陳述期內(nèi)，陽光電源的出售費用、研制費用、財務(wù)費用分別為11.17億元、7.23億元、-1.43億元，出售費用同比添加117.24%;此外，公司的經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流量凈額-12.59億元，同比添加59.77%。

關(guān)于上述財務(wù)數(shù)據(jù)的變化，陽光電源在2022年半年報中解釋稱，公司經(jīng)營收入添加首要系公司逆變器和儲能事務(wù)等添加所造成的;毛利率下降首要系運費上升，功率器材、電芯等原材料漲價因素影響所造成的;出售費用添加首要系售后服務(wù)費、人員成本添加所造成的;研制費用添加首要系為堅持產(chǎn)品領(lǐng)先，加大研制投入所造成的;財務(wù)費用下降首要系上半年美元增值，匯兌收益大幅添加所造成的;經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流量凈額添加首要系海外儲能及渠道事務(wù)添加，回款效率提高所造成的。

在8月26日的調(diào)研活動中，有投資者提問道，公司對下半年逆變器毛利率的展望是什么?對此，陽光電源表示，“在逆變器毛利率方面，咱們判斷下半年一是公司海外發(fā)貨量會有所提高，二是分布式包含戶用的發(fā)貨量也會提高，三是二季度現(xiàn)已有部分產(chǎn)品價格傳導(dǎo)由于上游IGBT緊張疊加漲價，公司部分產(chǎn)品質(zhì)現(xiàn)已在二季度做了一些價格傳導(dǎo)，在三、四季度更會逐漸表現(xiàn)。根據(jù)這三點，下半年逆變器毛利率會比上有所提高。”

因而，總得來看，陽光電源盡管現(xiàn)在現(xiàn)已脫節(jié)了“增收不增利”的窘境，但公司當(dāng)時的成績還不足以完全說服商場和投資者。此外，在內(nèi)卷又充溢變數(shù)的的光伏賽道上，陽光電源要想脫節(jié)陰霾，真實等到“陽光”，或許還要面對很多應(yīng)戰(zhàn)。